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油脂市场理性回落后期形势依然向好

2018-12-07 00:39:56

油脂市场理性回落,后期形势依然向好

油脂市场在经历十月中旬、下旬的爆涨后在十月末、十一月初开始回落,个别品种、个别地区回落幅度较深,市场观望心理加强,无论是大豆采购市场还是饲料采购市场都放慢了采购步伐,不知油脂市场将何去何从。笔者个人认为当前油脂市场价格已趋于稳定,后势依然看好。详情如下:  大豆市场:国家宏观调控威力逐渐显现,加之受其下游产品价格回落的影响,当前大豆产地现货收购状况低迷,一些大豆贸易商及油脂厂都已经停收,大豆主产区的收购价格和关内、关外大豆加工厂的进厂价格及期货盘和高处相比都有不同程度的回落。但受中国总体需求仍然保持强劲势头及后期到港大豆成本偏高的支持,大豆价格不会下降太多,将呈平稳走势,远期仍有上扬空间。首先,进口大豆到港成本较高。目前在国内油用大豆的消费中进口豆占据了越来越多的份额,进口大豆的成本业已取代国产大豆的价格成为国内大豆市场价格标尺。10月底至11月初到港的美国大豆完税成本只有元/吨,进入11月中旬以后,进口大豆到港成本将普遍上升至3200元/吨,12月份到港美国大豆完税成本将超过3300元/吨,明年初到港成本将达到3500元/吨。随着国产豆的消耗,及现实的国内运输成本,对于距离中国东北较远的南方油脂企业仍然继续依赖进口大豆。因此国内大市场不仅不可能出现大幅回落。  其次,由于美国大豆在结荚的关键期严重遭受异常气候的影响,美国农业部连续3次下调美国大豆产量,11月份预测2003/04年度(9月/8月)美国大豆产量为6673万吨,远低于上年度产量7482万吨。虽然产量下降,但出口量从上月预测2368万吨上调为2422万吨,因此导致期末库存量降为339万吨,是自从1976/77年度以来。虽基于市场普遍预计美国部将在供需报告中再次下调大豆产量,国际市场期现货价当天并没有出现上涨,但也打消了市场对其10月份报告中大幅调低大豆产量数字真实性的疑虑。同时,报告还调低了全球大豆库存量下降。北半球产量下降并且全球大豆需求强劲增长意味着2003年9月1日-2004年2月底全球大豆库存量将下降为4300万吨,比期初库存量下降560万吨。这将是近几年来首次出现同期大豆库存量下降。,南美大豆产量将低于预期。虽然近几月国际市场大豆价格上扬促使南美大豆播种面积大幅度提高,但近期阿根廷和巴西局面地区干旱影响了大豆作物的播种,大豆产量可能低于初预期。美国农业部本月预测2003/04年度阿根廷大豆产量增为3800万吨,高于上月预测3700万吨。但该报告的预测是基于截止到11月1日阿根廷大豆生产情况,本月初到目前为止阿根廷中部大豆主产区依然在遭受旱灾,因此大豆产量将低于美国农业部预期。德国《油世界》声称,如果南美不出现广泛及时的降雨,大豆产量将明显低于预期,市场必然增强对美国大豆的依赖。  第三,中国政府针对美国实行中国纺织品进口配额的报复性做法,可能就此影响到中国对美国的大豆进口,这虽会打击国际市场期现货价格,对国内市场来说却有一定的可炒作性。但由于国内大豆市场需求强劲,这一消息的利好面将很快会消散。  第四,从国内大豆供需面来分析,国内大豆市场也不有大幅度的回落。2003年第四季度大豆的需求量为720万吨,总供应量为710万-730万吨,供需大致平衡。但目前油脂加工企业的大豆库存几乎为零,而在正常情况下,国内油脂加工企业的大豆库存水平应不低于120万吨,加之铁路运力依然较为紧张,因此短期内大豆价格的下跌空间有限,且一旦有风吹草动或有效供给不足,就可能引发一波较大行情。  第五,虽芝加哥CBOT大豆盘较前期高峰时有所回落,近期仍维持高位震荡盘升的走势,支持期价的主要因素仍然是来自中国的强劲需求,CBOT交易商普遍预计后期将有更多的买盘。  综上所述,鉴于美国大豆供应进一步趋紧,全球大豆需求异常强劲,南美大豆增产受阻,运力再次紧张,国内大豆市场在经历回落后已趋于稳定,短期内仍延续这一走势,远期形势向好。 豆粕:受新大豆不断上市和季节性需求减少等诸多因素影响,国内豆粕市场结束前期相对稳定的运行态势,其价格出现不同程度的回落。但由于目前国产大豆加工企业的压榨利润也不比先前,豆粕价格应已阶段性见底。  首先,受国家政策倾斜的影响,原料大豆供应增加,豆粕市场压力逐渐显现。原料大豆供应不断增加,在平抑豆价快速上涨的同时,也为豆粕市场的供给带来无形的压力。由此,国内豆粕价格连续下降。随着豆粕价格的回落,部分地区一些大型饲料养殖企业开始逐渐恢复采购豆粕,尽管目前规模还不算太大,在市场也没有引起较大反响,但也确实为价格的稳定起了较大作用。与此同时,更多地企业仍处于观望之中,这使得近期国内豆粕需求整体继续表现低迷。  其次,前期豆粕价格井喷是主要由于外盘价格走高和进口大豆没有到货,国产大豆有效供给不足,加上市场炒作的结果。进入11月以后,所进口大豆由于是前期订购的期货,价格较低,因此到岸随之下跌,成为豆粕价格的回落原因之一。随着近几周批进口大豆的陆续到港,以及东北地区新豆外动力度的不断加大,众多中中型压榨企业恢复生产,豆粕市场投放量不断加大,价格出现下滑。加之大豆价格的回落,也促进豆粕价格回落。另外,中小型加工厂开工率明显提高,增加了豆粕市场供应量,使得一些大型企业对豆粕价格的控制能力开始减弱,令人为推动豆粕价格再度走高的可能性逐渐降低。  第三,随着元旦、春节的临近,禽畜的存栏量将继续减少,市场对豆粕的需求将继续减弱,特别是在豆粕价格居高不下的情况下,养殖户尽量减少豆粕的使用量,降低成本,饲料厂家也减少对豆粕的采购量。因此,豆粕后市价格将继续走低,受此影响,前期存货较多的厂家加快了对豆粕的销售的力度,调低价格也成为策略之一。  目前豆粕在2700元/吨附近表现较为强劲,估计目前豆粕价格已接近阶段性底部,并出现走稳迹象,令大豆下跌空间也受到限制。豆粕市场需求低迷持续时间有限,豆粕价格下跌幅度有限。  首先,虽然进口大豆的不断到货,国内大豆有效供给较为充足,但如前面对大豆市场所作的分析,后期进口大豆成本逐步提高。原料市场的坚挺或上扬,对豆粕市场都是有利支持。  其次,进入11月份后,各地油厂因原料相对充足开工率大幅提高,进口大豆和豆油也将形成到货高峰,豆粕、豆油市场供应量随之增长,市场价格大幅回落,压榨利润大幅减缩,国内豆粕和豆油价格已到油厂及贸易商能承受的极限,国内加工厂初榨利润近日逐步趋向盈亏平衡点,预计未来一段时间内仍将基本维持这一局面,一些中小加工厂已选则停产以规避风险。因此目前国内豆粕价已降到阶段性低点,除非原料价格出现大幅下跌或豆油价格出现大幅上涨,加工厂已不会轻以下调豆粕价格。第三,在前期豆粕价格快速上涨的过程中,经销商基于未来价格继续上涨的预期增加采购和囤积数量,从而推动豆粕价格进一步提高。进入11月份以后,随着国内大豆供求环境的改善,经销商和一些中小型养殖饲料企业基于对未来价格下跌的预期而持观望态度,这是导致当前豆粕需求低迷的主要原因。今年春节早于往年,饲料需求提前进入季节性需求高潮。今年春节将早于往年,进入12月份以后,市场对肉类以及饲料需求将提前达到旺季,在未来的一段时间里,市场对饲料的需求将急剧增加,饲养厂家对豆粕的需求也将出现短期明显增加,也将在一定程度上对豆粕价格有所提振。  综上所述,短期内随着大豆货源的不断补充,豆粕市场供应量的不断提高,在春节消费高峰未来临之前,估计其价格仍以稳为主,继续回落的空间有限,进入12月中旬、下旬有望走出一波行情。  食用油:豆类产品跌速快的当属豆油价格,受豆油影响,花生油和菜籽油价格也都小幅回落。到11月下旬始,在豆粕价格继续保持低迷的同时,国内食用油价格呈现止跌回稳态势。  这是由于国内市场豆油供应量大增,致使国内油价每吨出现数百元跌幅,并带动大豆和豆粕价格下滑。其一是进口毛豆油大量到港增加,且到港进口毛豆油数量庞大且价位较低。来自国外的报道显示,近中国采购了大量的豆油,11月进口毛豆油到货量在30多万吨,12月到货可达40万吨。油世界预测,中国在2003年10月至12月期间的豆油进口总量将会达到95万吨或者甚至达到100万吨,高于去年同期的51.8万吨。其二是受国产大豆到厂量增加,众多中小型企业开工率高,及众多中小型加工厂在较低价位大量销售二级豆油以换取即期利润的影响,国内豆油市场将在近期走出一波下探行情。其三其它食用油品种供应量也出现提高。中国在10月至12月期间的棕榈油进口将会达到71万吨,高于去年同期的63.2万吨。进口油脂给国内市场形成的影响将比较大,至少会部分消化外盘油脂行情上涨的拉力。其四是11月份是国内食用油消费淡季,市场需求量萎缩,市场成交清淡。  受豆油和豆粕价格大幅下跌的影响,其它食用油品种虽上涨乏力,但跌幅并不深。其一,由于棉籽减产,及养殖饲料企业对棉粕需求旺盛,棉籽油和棉粕行情保持坚挺,并未随之大幅下跌。其二,一些大型加工厂虽进口了拿加大油菜籽,但由于库存量较少,油菜籽的后期供应仍然有限,目前苏北地区基本已无菜籽可供生产,因此菜籽油的抗跌性较强,同时在豆粕价格近期持续下跌,市场对粕类需求明显走低的情况下,但是由于厂家目前菜粕库存量较少,厂家并不紧于出货,价格自然是奇货可居,不跌反扬。其三,花生仁价格保持坚挺,对花生油价格形成有利支持,花生油价格保持平稳,个别地区还逆市而上。  综上所述,由于原料市场保持高位,加工厂加工利润已大幅萎缩,食用油价格已趋于稳定。虽近期食用油供应量出现同比增加,且国内大型精炼油厂后期采购重心将主要集中于进口毛豆油,但仍将有相当比重的精炼油厂需要依靠国内采购应对2004年元旦及春节的用油高峰期,豆油市场需求总量理应在年底前出现季节性放大,并成为推动豆油价格平稳上涨的主导力量。后期随着元旦、春节的临近,季节性用油高峰期的到来,豆油、菜籽油等主要油品价格也将随需求量的增加而提高。

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